엔씨소프트, 최근 주가 하락은 좋은 매수 기회 -메리츠

메리츠증권은 14일 엔씨소프트(036570)에 대해 현재 주가는 신작 ‘TL’에 대한 기대가 ‘디아블로4’에 비댈 만큼 컸다고 보기 어렵다고 분석했다. 다만 향후 3년 신작 및 협업 고려 시 최근 주가 하락은 좋은 매수 기회라고 판단했다. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 56만원을 각각 유지했다. 현재 엔씨소프트 주가는 13일 기준 43만500원이다.

이효진 메리츠증권 연구원은 이날 보고서에서 “전날 엔씨소프트 주가는 8% 하락했다”며 “이에 대한 원인으로 4분기 실적 부진, 디아블로4와의 출시 일정 겹침에 대한 우려, 지분 출회 가능성 등이 언급됐다”고 말했다.

4분기 연결기준 영업이익은 컨센서스(923억원)와 유사한 969억원으로 기존 눈높이와 큰 괴리는 없을 것으로 이 연구원은 전망했다. 그는 “한국에서 높은 인기를 구가해 온 디아블로의 신작 디아블로4가 지난 주말 2023년 6월6일로 출시 일자를 확정한 점 또한 원인의 하나로 지목된다”며 “그러나 TL의 실패를 가정하더라도 엔씨소프트 주당 내재 가치는 55만원으로 현 가치보다 낮다는 점을 고려했을 때 디아블로5의 맞수가 될 만큼 TL에 대한 투자자 기대가 컸다고 보기는 어렵다”고 설명했다. 주초 즉각적인 반응이 나왔어야 한다는 판단이다.

다만 지분 출회 가능성은 존재한다고 봤다. 이 연구원은 “넷마블은 동사의 지분 8.8%(9월말 기준)를 보유 중인데 디레버리징 계획을 밝힌 바 있기 때문이다. 보유 자산 중 코웨이 보다는 엔씨소프트 지분을 활용해 디레버리징을 이어갈 가능성이 높다”고 분석했다.

이 연구원은 “지난 3개월 간 엔씨소프트 주가는 약 13% 상승하며 글로벌 게임 평균 -8%를 크게 상회했다. 차익 실현 매물이 출회할 수 있는 시기”라고 판단했다. 이어 “최근 국내 게임 개발사에 대한 관심 환기가 기존 게임의 유지 여부나 다음 신작의 단순 성공에 기댄 것이 아닌 신시장 진출에 있음을 환기할 시기”라며 “소니가 자체 지식재산권(IP)인 ‘호라이즌’을 엔씨소프트와 함께 라이브 서비스 게임으로 개발하며 MS에 맞서 게임·엔터 분야에 전략적 투자로 20조원을 배치한 만큼 이들이 맞붙는 PC·콘솔로 글로벌 게임 시장의 피봇이 옮겨간다는 당사의 기존 전망을 유지한다”고 말했다.

이데일리