한온시스템, 유럽 프리미엄 전기차 수주 확대 기대 -하이

하이투자증권은 13일 한온시스템(018880)에 대해 올해 유럽 프리미엄 전기차(BEV) 차종 수주 확대가 기대된다고 분석했다. 현재 주가가 역사적 주가순자산비율(PBR) 밸류에이션 하단에 근접한 상황이기에 하방 경직성이 확인됐다고 판단해 투자의견은 보유(HOLD)에서 매수(BUY)로 상향 제시했다. 다만 목표주가는 상반기 수익성 역성장 추정에 따라 1만6500원에서 13500원으로 18.1% 하향 제시했다. 한온시스템 주가는 12일 기준 1만1100원이다.

신윤철 하이투자증권 연구원은 이날 보고서에서 “올해 1분기 실적은 매출액 1조8700억원, 영업이익 350억원을 기록하며 1개월 이내 시장 기대치를 하회할 것으로 전망한다”고 말했다.

이어 “한온시스템은 러시아 생산법인을 운영하고 있지 않기에 러시아-우크라이나 사태에 따른 직접적인 실적 영향은 제한적이다. 다만 내수에 이어 2위 시장인 유럽에서 러시아-우크라이나 전쟁 발발에 따른 동유럽발 와이어링 하네스 수급 차질이 발생하면서 유럽 고객사들의 1분기 생산 차질이 확대된 바 있다”고 설명했다.

작년 3분기부터 심화된 북미 지역 항만 물류적체도 여전히 해소되지 못하고 있다는 판단이다. 그는 “한온시스템의 항공 운송 물류비 믹스가 여전히 높은 수준에 형성돼 있는 것으로 판단한다. 하반기로 갈수록 주요 감익 요인이 점차 해소될 전망이나 상반기까지 수익성은 역성장 구간에 머무를 것”이라고 전망했다.

신 연구원은 “올해 유럽 프리미엄 차종에 대한 수주를 확대해나가며 중장기적인 이익 체력을 확보해나갈 것으로 기대된다”며 “ BEV 시장이 성장하기 시작하면서 한온시스템의 유럽 내 역할도 확대 추세에 있다”고 설명했다. 이어 “대표적으로 한온시스템의 폭스바겐 향 연결 매출 비중의 확대 추세가 지속되면서 올해부터 10%를 상회하기 시작할 것으로 추정한다”며 “이를 레퍼런스 삼아 유럽 내 프리미엄 브랜드에 대한 BEV 신차 수주 확대를 진행할 수 있을 것”이라고 내다봤다.

이데일리