이녹스첨단소재, 영업이익률 20% 가능…목표가↑-한국

한국투자증권은 4일 이녹스첨단소재(272290)가 올해 영업이익률 20%를 넘길 수 있을 것으로 보고 목표주가를 기존 5만7000원에서 64000원으로 상향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 상승 여력은 31.1%다.

4분기 이녹스첨단소재의 잠정 매출액은 지난해 같은 기간보다 66% 증가한 1421억원, 영업이익은 169% 늘어난 325억원으로 최근 높아진 시장의 예상치에 부합했다.

김정환 한국투자증권 연구원은 “호실적의 이유는 폴더블용 소재와 디지타이저(터치패널) 관련 매출액이 전분기대비 증가했고, 유기발광다이오드(OLED) TV용 봉지재 매출액도 고객사의 생산량 증가로 재고조정 없이 전분기대비 늘었기 때문”이라고 설명했다.

4분기 영업이익률은 22.9%로 전분기대비 1%포인트 상승해 사상 최고를 기록했고, 추정치를 4%포인트 이상 상회했다. 대면적 소재인 OLED TV용 봉지재의 가동률 상승으로 이익률이 전년대비 크게 상승했다. 2021년 영업이익률은 19.9%로 전년대비 7%포인트 올랐다.

지난해 OLED 소재 매출액은 1772억원으로 전년대비 82% 증가했다. OLED TV향이 118% 증가했고, 모바일 OLED(폴더블향 일부 포함)향이 42% 늘어 영업이익 증가에 크게 기여했다.

김 연구원은 “LG디스플레이(034220)의 OLED TV패널 출하량 증가율(전년대비 66% 증가)보다 소재 매출액 증가율이 더 높아 이녹스첨단소재의 점유율이 상승한 것으로 추정된다”며 “아쉬운 점은 2022년 OLED 소재 매출액이 전년대비 15% 증가에 그친다는 것”이라고 언급했다. 그는 “고객사인 삼성디스플레이의 플렉서블 OLED 출하량은 전년대비 소폭 증가, LG디스플레이의 OLED TV패널 출하량은 전년대비 31% 증가한다”며 “필름 설비 가동률이 높게 유지돼 2022년 매출액은 5213억원, 영업이익은 1064억원으로 이익 증가세가 이어질 것”이라고 밝혔다.

김 연구원은 “지난 4분기 실적을 통해 올해 이익률이 극대화될 것임을 엿볼 수 있다”며 “20%대의 영업이익률을 내는 소재 회사로서 밸류에이션이 리레이팅될 전망”이라고 강조했다.

이데일리