삼성전기, 4분기는 ‘후퇴’…내년 성장은 ‘기대’-메리츠

메리츠증권은 삼성전기(009150)에 대해 “주가는 4분기 실적이 아닌 내년 영업환경 개선 및 실적 성장에 대한 기대감을 점진적으로 반영시켜 나갈 것”이라 전망했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 18만원을 ‘유지’했다.

양승수 메리츠증권 연구원은 19일 보고서에서 “주가적인 측면에서 다운사이드보다는 업사이드 리스크를 인식할 시점”이라며 이같이 밝혔다.

메리츠증권은 삼성전기의 4분기 매출액은 2조1000억원, 영업익은 1128억원으로 컨센서스를 각각 2%, 14% 하회할 것으로 전망했다. 양 연구원은 “하반기부터 개선된 중화권 스마트폰 업황이 반영되어 10월~11월 초까지는 부품 수요가 양호했던 것으로 파악된다”면서도 “11월 중순부터 시작된 통상적인 IT 전반적인 연말 재고조정으로 인한 추가적인 가동률 하락이 불가피한 상황이며 올해의 재고조정은 스마트폰보다는 PC 및 서버 위주의 강도 높은 재고조정이 예상된다”고 말했다.

내년은 방향성 측면에서 기대할 수 있는 부분이 많다. 하반기부터 시작된 수요 회복을 근거로 중화권 세트사들이 내년 빌드업 계획을 상향하고 있다. 화웨이를 필두로 한 OVX 및 트랜션 등의 세트업체들의 출하량 경쟁을 통한 낙수효과가 기대된다. 또한 시장에서 주목 받는 온디바이스AI에 대한 수혜도 명확하다. 온디바이스AI로 인한 세트 단의 스펙 변화가 구체적으로 파악되지는 않으나 AP 성능 향상, 메모리/PMIC 탑재 증가에 따른 전류량 증가는 MLCC 탑재량 증가로 직결되기 때문이다. 기판의 미세회로화에 따른 ASP 상승 가능성도 상존한다.

양 연구원은 “아이폰15 프로맥스를 시작으로 중화권 세트사들의 폴디드줌 탑재가 본격화되고 있으며 폴디드줌은 특허 이슈로 인해 공급업체 수가 제한적이기 때문에 삼성전기의 공급물량 확대가 예상된다”며 “FC-BGA는 점진적인 서버향 물량 확대와 동시에 하반기부터는 AI용 하이엔드 기판으로의 진입이 기대된다”고 말했다.

이데일리