BGF리테일, 높은 기저에도 실적 선방…업종 내 톱픽-신한

신한투자증권은 4일 BGF리테일(282330)에 대해 경쟁사 대비 편의점 사업의 비중이 높아 객수 회복에 따라 레버리지가 크고, 기존점 성장률이 두각을 나타내고 있다고 평가했다. 이에 투자의견 ‘매수’, 목표주가 24만원, 유통업종 내 ‘톱 픽(Top pick)’ 의견을 유지했다. 상승여력은 40.1%이며, 전날 종가는 17만1200원이다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 “BGF리테일의 올해 2분기 매출액은 전년 대비 9.4% 증가한 2조1000억원, 영업이익은 10.3% 늘어난 781억원을 기록해 컨센서스에 부합했다”며 “전년 높은 기저와 비우호적인 기상 환경에도 불구하고 선방한 실적”이라고 진단했다.

객수 회복과 상품군 차별화에 힘입어 기존점 성장률은 2.9%를 기록했다. 출점 효과까지 더해지면 편의점 매출과 영업이익은 각각 9%, 1% 증가했다. 저수익성 담배 대신 식품과 가공식품 매출 비중 상승을 통한 상품 믹스 개선도 돋보였다는 분석이다. 편의점 매출 증가에 따른 밸류체인 선순환으로 종속회사 영업이익도 큰 폭 개선됐다고 평가했다.

소비 침체가 장기화하고 있으나 편의점은 오히려 불황에 강한 채널이라는 점에서 우려가 제한적이라고 판단했다. 수요 측면에서도 외식 물가 상승의 대체재 성격으로 소비자의 식품 구매 빈도가 늘어나고 있다는 점에 주목했다. 또 유통 채널 중 객단가가 가장 낮고, 근거리 쇼핑 채널, 24시간 영업이라는 특징 때문에 가격 민감도가 낮다고 짚었다.

소비 둔화 우려를 객수 회복으로 극복하려는 점도 긍정적으로 평가했다. 조 연구원은 “득템 시리즈 등 가성비 상품을 집중적으로 운영하고, 고품질 가정간편식(HMR) 등 히트 상품을 지속적으로 출시하고 있다”며 “식품은 연관 상품 구매 비중이 높은 아이템으로, 식품 위주의 기획상품(MD) 강화는 객수를 회복시키고 결국 객단가를 끌어올리는 선순환 구조를 창출한다”고 설명했다.

조 연구원은 또 “최근에는 고객들에게 실질적인 혜택을 제공하기 위해 하절기 수요가 높은 상품군을 중심으로 초저가 상품을 선보이기 시작했다”며 “물가 상승에 대한 부담을 최소화함으로써 오프라인 점포로 고객을 유인하고자 한다”고 말했다.

이데일리