종근당, 주가 반등 근거 필요…'케이캡' 불확실성 해소 관건-SK

SK증권은 19일 종근당(185750)에 대해 올해 주요 품목의 고른 성장으로 양호한 실적이 예상되지만 주가가 반등하기 위해선 연구·개발(R&D) 투자 성과, 케이캡 계약 연장 관련 불확실성이 해소돼야 한다고 평가했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 10만원으로 신규 커버리지를 개시했다. 전날 종가는 8만5500원이다.

이동건 SK증권 연구원은 “종근당의 올해 연간 별도 기준 매출액은 전년 대비 3.5% 증가한 1조5237억원, 영업이익은 11.5% 늘어난 1194억원으로 추정한다”며 “프롤리아, 글리아티린, 케이캡 등 주요 품목들의 고른 성장 속 과거 식품의약품안전처 제재 대상 품목들의 매출 회복을 바탕으로 양호한 매출 성장이 기대된다”고 진단했다.

수익성 측면에서도 기여도가 높은 케이캡 매출이 견조한 성장을 이어가는 가운데, 제품 비중 확대를 바탕으로 영업이익률은 전년 대비 0.5%포인트 상승한 7.8%를 기록할 것으로 전망했다. 올 하반기부터는 전년에 국내 품목허가를 획득한 급성 및 만성 위염 치료제 ‘지텍’의 매출 기여가 본격화할 것으로 봤다.

내년 케이캡 연장 여부는 주요 실적 변수가 될 것으로 짚었다. HK이노엔과 케이캡 계약은 올해 말 종료 예정이다. 계약 연장 여부와 관련한 논의는 하반기부터 시작될 것으로 예상했다. 케이캡은 지난 2019년부터 공동판매 계약을 통해 판매를 시작한 후 종근당의 매출뿐만 아니라 수익성에 긍정적인 기여를 한 효자 품목으로, 향후 계약 연장에 합의하더라도 HK이노엔과 계약 조건 수정에 따른 수익성 하락을 불가피하다고 점쳤다. 계약 연장이 안 될 경우 단기 실적 악화는 필연적일 수밖에 없다고 판단했다.

파이프라인 성과 확인도 지켜봐야 한다고 평가했다. 이 연구원은 “모멘텀이 될 수 있는 파이프라인 성과 확인까지도 시간이 필요하다”며 “CKD-510은 연내 미국 2상 개시 예정이며, CKD-702 역시 하반기 중 1상 파트1 결과 확인이 이뤄질 예정”이라고 밝혔다.

이데일리