SK, 바이오팜 상장 후에도 `투자모멘텀` 있어..목표가 상향-유안타

SK(034730) 주가가 SK바이오팜(326030) 상장 이후 8% 가량 하락했다. SK바이오팜 상장에 따른 모멘텀이 소멸된 데다 SK바이오팜 상장을 앞두고 SK주가가 빠르게 오른 탓에 밸류에이션 부담이 작용한 것으로 풀이된다.

그러나 유안타증권은 SK는 SK바이오팜 상장 이후에도 투자 모멘텀이 있다고 판단했다. 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 32만원에서 38만원으로 상향 조정했다.

최남곤 유안타증권 연구원은 6일 보고서에서 “SK바이오팜 상장이 SK에게 악재는 아니다”며 “SK바이오팜 주가 상승은 SK 밸류에이션 매력이 높아지는 구조”라고 설명했다.

SK바이오팜의 시가총액은 12조9000억원(3일 종가, 16만5000원)인데 SK의 구주 매출 이후 잔여 지분 75%의 가치는 9조7000억원에 달한다. 물론 SK가 SK바이오팜 지분을 추가 매각할 가능성이 있다. 이 역시 현금 확보의 기회로 SK바이오팜 주가 상승은 SK주주에게도 호재다.

최 연구원은 “SK는 최대주주 지분 보호예수(6개월) 기간이 끝난 후 SK바이오팜 지분 매각 가능성이 높을 것”이라며 “SK의 SK바이오팜 지분이 장기적으로 50% 수준까지 낮아질 것”이라고 설명했다. 이어 “SK바이오팜의 시가총액이 현 수준(12조9000억원)을 유지한다면 추가 지분 매각을 통해 SK는 3조2200억원의 현금을 확보할 수 있게 된다”고 말했다.

최 연구원은 “SK는 SK바이오팜 구주 매출을 통해 세전 3070억원의 현금을 확보했다”며 “재원 일부는 투자자에게 특별 배당(주당 500원~1000원)으로 활용되고 대부분은 향후 바이오팜으로 L.O(라이센스 아웃, 기술수출 계약)를 진행할 수 있는 초기 바이오 파이프라인에 투자 재원으로 활용될 것”이라고 설명했다. 실제로 SK는 싱가포르벤처기업인 허밍버드 바이오사이언스의 시리즈B 투자에 참여했다.

SK는 SK바이오팜의 상장 성공에 SK실트론, SK팜테코 등의 상장을 앞당길 것으로 예측된다. 이들의 시가총액은 각각 3조원, 2조원에 달한다. 최 연구원은 “모빌리티 분야에서도 M&A를 통해 플랫폼 사업 기회를 엿볼 것”이라며 “카카오T 형태의 사업 모델을 검토하는 것으로 알려졌다”고 덧붙였다.

최 연구원은 “SK바이오팜 상장은 SK의 밸류에이션 부담을 낮추는 기회를 제공했다”며 “지주회사 내 최선호 의견을 유지한다”고 말했다.

이데일리